一、基金持股异动概览
2025年3月以来，中国联通基金持股比例出现显著波动，机构投资者持仓量较上月下降1.2个百分点。这一变动发生在公司发布年度业绩后，股价在财报发布次日重挫4.3%，反映出市场对其战略转型和短期盈利能力的重新评估。
二、财务表现与资本开支
尽管全年营收同比增长4.6%至3896亿元，但第四季度扣非净利润亏损1.77亿元，成为引发机构减仓的直接诱因。值得关注的是，公司2024年算力投资同比提升19%，而2025年计划再增28%，显示其正在加速布局数字经济基础设施。
| 项目 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 资本开支 | 613.7亿元 | -17% |
| 算力投资 | 未披露 | +19% |
| 股息支付率 | 60% | +5pct |
三、行业竞争与政策影响
在5G技术迭代加速的背景下，运营商面临三重挑战：
- 5G基站建设成本压力持续增加
- 云计算市场竞争白热化
- 国资委对科技创新的政策导向加强
这些因素促使基金重新评估通信行业的投资价值，中国联通0.61的流动比率也引发了对短期偿债能力的关注。
四、机构策略调整分析
主力基金的调仓行为呈现两大特征：
- 长期配置型基金维持仓位，看重数字经济转型潜力
- 短期交易型基金减持明显，规避季度业绩波动风险
这种分歧体现在与腾讯成立的合营企业中，既有机构看好其在政务云领域的突破，也有投资者担忧混改成效。
五、投资建议与风险提示
对于不同风险偏好的投资者：
- 激进型：关注算力投资带来的估值重构机会
- 稳健型：重视股息率提升的防御性价值
- 谨慎型：警惕技术研发投入对利润的侵蚀
需特别关注2025年550亿元固定资产投资的落地进度，以及流动负债同比4.96%的增长可能带来的资金压力。
基金持股比例异动折射出市场对传统通信运营商转型阵痛的理性认知。尽管短期业绩波动引发资金撤离，但算力基建的持续投入和政策红利的释放，仍为长期价值投资者提供了战略布局窗口。投资者需在技术创新投入与财务稳健性之间寻求平衡点，动态跟踪混改成效与行业竞争格局演变。
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